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大家好，歡迎來到圓姐讀書，今天我們繼續(xù)來讀馬爾基爾教授的《漫步華爾街》。
上一章我們認(rèn)識了投資中的風(fēng)險，知道了一種既能帶來較高收益，又能降低風(fēng)險的新的投資理論，叫現(xiàn)代投資組合理論。通過選擇幾種負(fù)相關(guān)的投資產(chǎn)品，并進(jìn)行適當(dāng)?shù)姆稚⑼顿Y，我們就能獲得一個可以打敗大多數(shù)投資者的投資組合。
接下來作者介紹了一個新的學(xué)科，叫行為金融學(xué)，我們通常叫它行為經(jīng)濟(jì)學(xué) 。該理論由心理學(xué)家丹尼爾卡尼曼創(chuàng)立，核心思想就是人并非理性的，大多數(shù)情況下，非理性，才是我們行為的依據(jù) 。他寫的《思考快與慢》這本書，對行為經(jīng)濟(jì)學(xué)進(jìn)行了詳細(xì)的論述，有機(jī)會我們一起來讀一讀。
我們前面提到的投資理論，不管是有效市場理論，還是現(xiàn)代投資組合理論，都建立在一個前提之上，那就是理性人假設(shè)，也叫最大化原則，其基本理念就是每一個從事經(jīng)濟(jì)活動的人都是利己的，他們會采取適當(dāng)?shù)男袨橐允沟米约河米钚〉拇鷥r去獲得最大的收益。
但行為經(jīng)濟(jì)學(xué)卻推翻了這一假設(shè) ，它認(rèn)為在投資活動中，人并非理性的，而且這種非理性行為并非偶然存在，而是持續(xù)的存在，這也就導(dǎo)致整個市場價格出現(xiàn)偏差，也就是說整個市場也并非有效，所以市場中存在著大量的套利機(jī)會。
丹尼爾卡尼曼認(rèn)為，導(dǎo)致投資者出現(xiàn)非理性行為的原因，是人性中的這四種特征，即過度自信、判斷偏差、羊群效應(yīng)，以及風(fēng)險厭惡。
關(guān)于過度自信
認(rèn)知心理學(xué)已證實，人們在不確定的情形下做判斷時，往往對自己的信念和能力過于自信，從而得出比實際情況更樂觀的結(jié)果。比如你問所有的司機(jī)，“你覺得自己開車的技術(shù)怎么樣？”絕大部分人都會覺得自己的駕駛水平比其他人更勝一籌。
對于這種過度自信的形成原因，和另一個心理學(xué)現(xiàn)象有關(guān)，它叫“后見之明偏差” 。人性是趨利避害的，這導(dǎo)致人們在歸因方式上，對那些好的、成功的事常常歸結(jié)為是自己的英明神武，而對壞的、失敗的事則歸咎為是運(yùn)氣不好，或者是別人的原因。這種事后聰明的感覺多了，自然讓“自信”的氣焰不斷膨脹。
“過度自信”表現(xiàn)在投資上，就是高估自己的投資能力，低估投資風(fēng)險，并帶來“我能控制未來股價”的錯覺。一個典型的表現(xiàn)就是去預(yù)測市場，感覺明天要漲就趕緊買損失厭惡心理學(xué)效應(yīng)，感覺可能要跌就趕緊賣。憑感覺投資，是大部分股票投資者正在做的事。
關(guān)于判斷偏差
心理學(xué)家認(rèn)為人的思維存在錯覺，也可以理解成一種思維定勢，比如讓你去想象一個拋硬幣的表現(xiàn) ，大部分人猜測的結(jié)果，會是“上下上下上上下下”，而不會是“上上上上下下下下” ，但在實際拋硬幣的時候，第二種情況出現(xiàn)的可能性比我們想象的概率要高的多。這就說明了一個問題，那就是連續(xù)出現(xiàn)好運(yùn)或連續(xù)出現(xiàn)霉運(yùn)的概率，其實大大高于我們對它的預(yù)期。
在股票投資中，連續(xù)上漲的行情能持續(xù)多久？
這個答案大概沒有人知道，但均值回歸的原則告訴我們，沒有一只股票的價格能漲到天上去，當(dāng)你發(fā)現(xiàn)大家都在追捧一只股票時，極有可能它的價格已經(jīng)超高了，接下來它可能會繼續(xù)向上，但更可能掉頭向下。
牛市的末尾，為什么大家會爭著搶著往股市里沖？就是因為他們對于趨勢的錯誤判斷，受樂觀情緒的影響，人們覺得當(dāng)前的上漲會一直持續(xù)下去。殊不知這種判斷，最終讓他們成為一茬又一茬的韭菜。
關(guān)于羊群效應(yīng)
它有個更文雅一點的名字，叫從眾心理。其實從眾這種情況，在生活中非常普遍，比如淘寶上買東西，我通常會選擇銷量更多、評論更好的，而去餐廳吃飯，我也會選擇顧客更多的，哪怕排隊也沒關(guān)系。但跟隨群眾是否永遠(yuǎn)正確，很顯然答案是否定的。
有這么一個笑話，說某人在街上閑逛時，突然看到前方排起了長長的隊伍，他心想某不是有啥好事，于是也跟著排起來，很久之后，當(dāng)他來到隊伍的前方，才發(fā)現(xiàn)原來大家是在排隊上廁所。
【漫步華爾街09—為什么你投資總是不賺錢？】可見，盲目從眾很愚蠢。放在投資市場上，盲目從眾將是一個致命的錯誤，會讓你損失慘重。
盲目從眾引起的典型的錯誤的投資行為，第一是高買低賣，第二是追求熱門股和熱門基金。
《非理性繁榮》里說，在股價持續(xù)上升的過程中，會出現(xiàn)一個正反饋環(huán)，也就是股價的上漲讓人們買入，買入讓股價繼續(xù)上漲，上漲誘惑更多的人參與進(jìn)來，這就如同旁氏騙局，等該進(jìn)場的都進(jìn)場了，場外再沒有人接盤的時候，高股價就會因為無法維持而轟然倒塌。
羊群效應(yīng)不僅影響個人投資者，也影響著披著專業(yè)外皮的基金經(jīng)理們，他們采取同樣的投資策略，并沒有比個人投資者高明多少，而且因為他們的參與，還加快了正反饋環(huán)的效應(yīng)，讓股價更快速的上漲，當(dāng)然也會更慘烈的下跌。
關(guān)于損失厭惡
如果有這樣一個游戲，拋擲硬幣，正面向上你將獲得100元，正面向下你將失去100元，你會玩嗎？
損失厭惡說的是人們面對同等數(shù)量的損失和獲得時，所體驗的痛苦和快樂并不對等。研究發(fā)現(xiàn)，要彌補(bǔ)你丟失100元的痛苦，需要讓你獲得250元，也就是說損失1元的痛苦是賺到1元的快樂的2.5倍。
在這種心理的影響下，人們面對收益和損失的風(fēng)險偏好是不同的：當(dāng)面對收益，人們會更厭惡風(fēng)險，傾向于做出“見好就收”的行為；當(dāng)面對損失時，人們會更傾向于選擇風(fēng)險，比如一個是確定損失750元，另一個是有75%的可能損失1000塊錢，25%的可能不受損失，此時絕大部分人都會選擇后者。
這也就好理解，大多數(shù)投資者在面對股票剛剛開始上漲的時候，急于賣出獲利，而在面對下跌的時候，卻又選擇死扛。
西方有句諺語：如果你在牌桌上落座，但你分辨不出誰是最容易上當(dāng)受騙的傻瓜，那么就趕緊離開吧，因為你就是那個傻瓜。所以，在股市上，如果你不能清晰地知道誰是你的接盤俠，那么對不起你就是那個接盤俠。
我們經(jīng)常說，投資是一件反人性的事，換句話說，正確的投資姿勢不會讓你感覺輕松和愉快，相反可能會讓你非常難受，但它卻能讓你賺到錢。
投資的基本邏輯，歸納起來就四個字：低買高賣。什么時候低？什么時候高？其實誰都知道，但難就難在，很少有人做得到。
所以，投資中最大的敵人，不是別人，而是你自己。
而在所有看似困難的事情當(dāng)中，改變自己是最容易的，因為那只需要你換個角度看待問題就好了。
當(dāng)然，除了改變看法，你還需要學(xué)習(xí)，掌握關(guān)于投資的基本常識。
行為經(jīng)濟(jì)學(xué)告訴了我們一些投資的基本常識：
第一，不要盲目跟風(fēng) 。
有大量的文獻(xiàn)資料說明，你的朋友對你的投資決策有著無比巨大的影響。2000年，網(wǎng)絡(luò)科技股炙手可熱，只要提前買入的人，都賺到了很多錢，此時當(dāng)你親眼看到你的親戚朋友中，有人通過網(wǎng)絡(luò)股賺到數(shù)倍的收益時，你能否仍然保持理智？
相信很少有人能保持理智。即使牛頓這位大科學(xué)家，也因為眼熱在南海泡沫中損失慘重。
任何投資損失厭惡心理學(xué)效應(yīng)，只要變成了人們熱烈談?wù)摰脑掝}，并被大眾所追捧的時候，就不再適合擁有了，你要做的就是遠(yuǎn)離它，越遠(yuǎn)越好。
第二，避免過度交易。
有一本投資的書叫《贏得輸家游戲》，他說在業(yè)余的網(wǎng)球比賽中，大家要贏得比賽，并不是憑借你的技巧和聰明，而是靠對手的失誤，也就是說你的得分都是對手失誤送的。
這世上的智慧往往都是相通的，戰(zhàn)場上、生意場上，有時候需要“以不變應(yīng)萬變” ，投資中也是如此。投資者之所以虧錢，就是因為動的太多，而動的越多，你錯誤的概率就會越多。
人們不停地買入賣出，其目的是什么？很明顯，是為了獲得更多的收益。但實際上，頻繁交易除了帶來更多的出錯的機(jī)會，還帶來了高額費(fèi)用成本。當(dāng)別人的成本是1塊，而你的是2塊時，你憑什么認(rèn)為自己還能夠打敗他？
第三，有這么一個問題，如果你持有兩只股票，其中一只漲了30% ，另一只跌了30%，那么如果要選擇賣出一只，你會選擇哪一只？
大部分人會選擇賣出上漲的那一只。
彼得林奇曾在《彼得林奇的成功投資》中評論過這種行為，這是一種“拔掉鮮花，澆灌雜草”的愚蠢行為。
正確的做法，如果一定要賣出，那么繼續(xù)持有股價上漲的“贏家”，賣掉股價下跌的“輸家” 。
現(xiàn)在，你大概已經(jīng)知道，是什么在搗鬼，讓你做出了完全相反的行為？對，是損失厭惡。
因為害怕?lián)p失，所以你會拒絕賣出下跌的股票，以避免賬面虧損變成實際虧損，甚至為了合理化自己的選擇，你會告訴自己：下跌只是暫時的，只要我堅持不賣，它遲早會漲起來。
但事實會怎樣？沒人知道。
第四，避免這些看似有效實則愚蠢的投資技巧：
不要以發(fā)行價投資新股。真正優(yōu)質(zhì)的IPO股票，永遠(yuǎn)不可能以發(fā)行價出現(xiàn)在個人投資者手中。
不要追熱門。“大熱必死”是投資界的真理。
對那些過于美好的東西，保持警惕。比如那些承諾每年都能穩(wěn)定給你10%的收益的理財產(chǎn)品。
好了，今天的分享就到這里，我是圓姐，我，和你一起讀理財。
本文到此結(jié)束，希望對大家有所幫助。

漫步華爾街09—為什么你投資總是不賺錢？

漫步華爾街09—為什么你投資總是不賺錢？